Фонд

Пензијски резервни фонд Републике Српске основан је 31.05.2010. године. Циљ оснивања је подршка обезбјеђењу дугорочне финансијске одрживости обавезног пензијског осигурања. Дјелатност Резервног фонда је улагање у хартије од вриједности и другу имовину уз уважавање начела сигурности, дисперзије ризика, ликвидности и профитабилности, а ради увећања имовине Резервног фонда. Укупни основни капитал Резервног фонда у моменту оснивања износи 274.812.575,00 КМ. Орган Резервног фонда је Скупштина. Функцију Скупштине Резервног фонда врши Управни одбор Фонда ПИО.

У правном промету Резервни фонд наступа у своје име и за свој рачун само у односима са Друштвом за управљање. Резервни фонд у односима са трећим лицима заступа и представља Друштво за управљање.

Пензијски резервни фонд Републике Српске (ПРЕФ), почео је са радом у 2011. години са имовином од око 275 милиона КМ. Приликом оснивања, 100% имовине чиниле су искључиво акције предузећа из процеса приватизације у Републици Српској. Почетни портфељ су чиниле акције у 770 предузећа (максимално власничко учешће је 10%). У тих 770 предузећа налазе се најуспјешнија предузећа у Републици Српској, као што су телекомуникациона компанија, компаније из система електропривреде Републике Српске (хидроелектране, термоелектране), затим средња и мала предузећа, али и преко 200 предузећа која су се тада налазила у поступку стечаја/ликвидације. 100%-тни власник ПРЕФ-а је државни Пензијски фонд (први стуб) и циљ пословања ПРЕФ-а је да дио годишњег профита исплати оснивачу који тај новац користи за исплату пензија свих пензионера у Републици Српској. Дакле, ПРЕФ је резервни државни фонд који управља имовином која је у процесу приватизације у Републици Српској (Босни и Херцеговини). Накнадним докапитализацијама, већином по основу нових улога у акцијама од стране оснивача, основни капитал ПРЕФ-а на дан 31.12.2023. године, износи 278.608.989 КМ. У Босни и Херцеговини све до 2017. године није било обавезних и добровољних пензијских фондова (други и трећи стуб). У Републици Српској је 2009. године усвојен Закон о добровољним пензијским фондовима и пензијским плановима, што је било предуслов за оснивање првог добровољног пензијског фонда, чији је рад отпочео у току 2017. године (www.епф.ба).

Приликом оснивања ПРЕФ-а, портфељ је карактерисало да већина предузећа из портфеља није исплаћивала дивиденду, трећина портфеља је била у фази стечајног или предстечајног поступка, акције већине предузећа из портфеља су биле неликвидне на берзи. С обзиром да је циљ пензионих фондова портфељ који је сигуран, профитабилан, ликвидан и диверзификован, наслијеђени портфељ било је потребно измијенити и приближити циљним оквирима. Резултат наших активности током периода 2011-2023. године било је повећање ликвидности, профитабилности, сигурности и диверзификације портфеља.

Од оснивања ПРЕФ-а (2011. година) спроводи се поступак реструктурирања портфеља. У почетном портфељу 100% имовине чиниле су акције предузећа, и у претходним годинама акције предузећа која углавном не исплаћују дивиденде су продаване на берзи, а приливи новца су кориштени за улагање у обвезнице, трезорске записе и банкарске депозите.

Досадашњи процес  реструктурирања је резултирао тиме да на дан 31.12.2023. године 47,41% вриједности портфеља чине домаће и стране акције (око 141,6 милиона КМ), док 40,9% имовине чине обвезнице и трезорски записи (122,2 милиона КМ). Од укупне вриједности портфеља вриједност акција Телекома Српске чини око 18,15%, акције десет предузећа из система електропривреде Републике Српске (три хидроелектране, двије термоелектране и пет предузећа за дистрибуцију електричне енергије) чине око 18,11% вриједности портфеља, док осталу имовину у акцијама чине акције 82 предузећа (домаће и инострано). Поред акција наведених предузећа, у портфељу ПРЕФ-а су и акције 139 предузећа која у складу са међународним рачуноводственим стандардима немају вриједност јер су у процесу стечаја или се очекује да ће бити у стечају. Улагања у иностранство износи 1% порфеља, што чине акције 8 емитената и једна обвезница. Структура портфеља на годину дана планира се вођењем рачуна о потенцијалној исплати дивиденде Фонду ПИО РС и умањењем ризика ликвидности по том основу.

У свим годинама свог рада ПРЕФ је остваривао профит (просјечно 8 милиона КМ) и оснивачу је сваке године исплаћена дивиденда (просјечно годишње 5,5 милиона КМ).

Укупни приходи ПРЕФ-а у 2023. години су износили око 11,7 милиона КМ. Највећи приходи ПРЕФ-а су и даље од дивиденди предузећа из портфеља ПРЕФ-а (око 65%). Најпрофитабилније предузеће из портфеља ПРЕФ-а је Телеком Српске који је у 2023. години ПРЕФ-у платио 3,4 милиона КМ што чини скоро 45% свих прихода од дивиденди. Како је ПРЕФ у 2020. години почео улагати у акције емитената у иностранству, тако је по основу овог портфеља у 2023. години остварио приход од дивиденде у износу од 299.533 КМ (20 предузећа и 13 фондова). Током протекле године, већи дио портфеља у иностранству је продат, чиме су остварени реализовани добици од 5,6 милиона КМ. 

Процес реструктурирања портфеља донио је приходе од камата који су имали тренд раста до 2017. године, а у 2023. години износили су 4,1 милион КМ, односно 35% од свих редовних прихода. Запаженији резултати у погледу приноса од инвестиција у обвезнице остваривани су у периоду 2011-2014. године, док је у периоду након тога примијетан пад приноса на наведене инвестиције, да би у 2023. години поново дошло до благог раста. Наиме, на Бањалучкој берзи се тргује обвезницама који су грађани добили као надокнаду по основу дуга државе по основу штедње коју су грађани изгубили у банкама у току рата (рок доспјећа је 5 година) и обвезницама које су грађани добили као надокнаду за штету коју су имали у току рата у Босни и Херцеговини (рок доспјећа 15 година). У ранијим годинама, на Бањалучкој берзи се тим обвезницама трговало уз значајан дисконт и ПРЕФ је био један од највећих инвеститора у те обвезнице. Већим учешћем банака, осигуравајућих кућа и иностраних фондова у куповини тих обвезница на Бањалучкој берзи, цијене тих обвезница су имале тренд раста уз посљедично ниже приносе.  

Инвестиционе активности, као и остале активности које спроводи Друштво за управљање довеле су до тренда раста профитабилности портфеља ПРЕФ-а све до краја 2014. године, који се најбоље може уочити на основу кретања прихода ПРЕФ-а, а посебно прихода од камата. У периоду 2015-2017. године и даље су расли приходи од камата, док су укупни приходи имали смањење, с обзиром на пад прихода од дивиденде, са највећим учешћем дивиденде Телеком-а Српске. Ипак, у задњих пет година се може констатовати да је остварена стабилизација кретања укупних пословних прихода ПРЕФ-а, те да је задржан континуитет процеса реструктурирања портфеља.  

Вриједност имовине ПРЕФ-а се од 2011. године кретала на нивоу од 320 милиона КМ до 210 милиона КМ. Разлог пада вриједности имовине у односу на почетну вриједност имовине из 2011. године јесу укупно признати расходи код предузећа у стечају, те просјечан пад тржишних цијена акција на Бањалучкој берзи (индекс цијена акција на Бањалучкој берзи је у десетогодишњем периоду остварио пад за 39,66%). На пад нето вриједности имовине утиче и исплата дивиденде Фонду ПИО, када фонд краткорочно трпи одлив у већем износу. Нестабилност вриједности имовине ПРЕФ-а увећана је у 2016. години највише због кретања тржишних цијена акција са највећим учешћем у портфељу, и није била присутна у том интензитету од оснивања ПРЕФ-а. Од 2019. године присутан је константан тренд раста имовине, и на дан 31.12.2023. године вриједност имовине ПРЕФ-а је износила 298,7 милиона КМ.

Даље активности Друштва за управљање ПРЕФ-ом су условљене структуром портфеља ПРЕФ-а, као и тржишним кретањима.  Према Закону о ПРЕФ-у и важећој Инвестиционој политици, Друштво ће и даље највећи дио слободних средстава улагати у мање ризичне финансијске инструменте, који имају стабилне приносе на дуги рок (обвезнице, трезорске записе и депозите) имајући у виду да је дугорочни циљ Резервног фонда структура портфеља у којем ће доминантно учешће имати дужничке хартије од вриједности. На тај начин могуће је утицати на стабилизацију вриједности имовине фонда, што се и показало у појединим периодима. Осим доминатне конзервативне политике улагања, Закон о ПРЕФ-у и Инвестициона политика ПРЕФ-а предвидјели су улагања и у ризичније инструменте.

Осим активности које се тичу реструктурирања портфеља, значајну пажњу посвећујемо унапређењу корпоративног управљања у привредним друштвима из портфеља ПРЕФ-а. Наше лично присуство пружа нам додатне информације о пословању привредних друштава из нашег портфеља и представља значајну подлогу за наше управљачке активности. Укупно искуство са преко 3.113 скупштине од 2011. године обогатило је нашу корпоративну праксу и указало на практичне проблеме са којима се друштва из нашег портфеља сусрећу. У току 2023. године одржано је 154 скупштине акционара. Опредјељење тима ПРЕФ-а је да задржи активно учешће на скупштинама акционара, колико год је то могуће.